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    債市日報(5月12日)資金持續寬松債市情緒轉暖 社融數據出爐前機構交投謹慎

    新華財經|2022年05月12日
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    債市期現貨周四(5月12日)普遍反彈,多頭發力支撐10年期債主力午后拉漲0.20%。但在金融數據出爐之前,市場交投仍較謹慎,成交量較上日有所收縮。

    新華財經北京5月12日電(史可)面對流動性持續充裕,銀行間市場隔夜資金利率繼續在1.30%的低位徘徊,疊加市場多數預期4月社融數據或偏弱,債市期現貨周四(5月12日)普遍反彈,多頭發力支撐10年期債主力午后拉漲0.20%。但在金融數據出爐之前,市場交投仍較謹慎,成交量較上日有所收縮。

    市場分析認為,短期來看,由于資金面平穩寬松,杠桿套息確定性較強。但中長期來看,穩增長政策發力主要依靠寬信用推進,資金面或將面臨擾動,債市利率面臨上行壓力,估值風險隨之抬升。

    行情跟蹤】

    國債期貨高開高走,午后三大主力進一步擴大漲幅,日終全線收紅。截至收盤,10年期債主力T2206報100.685,上漲0.17%,成交4.68萬手;5年期債主力TF2206報101.695,上漲0.15%,成交2.87萬手;2年期債主力TS2206報1010.225,上漲0.06%,成交1.32萬手。

    銀行間主要利率債收益率普遍下行,截至尾盤,10年期國開活躍券220205收益率下行1bp至3.0550%,10年期國債活躍券220003收益率下行近2bp至2.8050%,重返4月18日以來的逾三周低位,5年期國開活躍券220203收益率下行2bp至2.7275%,2年期國債活躍券220005收益率下行2bp至2.2675%。

    一級市場方面,進出口銀行四期金融債中標收益率均低于中債估值,3個月、3年、5年、10年期進出口債中標收益率分別為1.4974%、2.4954%、2.803%、3.0834%,全場倍數分別為3.2、4.2、3.47、2.44,邊際倍數分別為1.33、11.28、6.2、1.04。

    國開行三期金融債中標結果亦低于中債估值,3年、7年、10年期國開債中標利率分別為2.55%、2.953%、2.9463%,全場倍數分別為5.22、7.03、3.2,邊際倍數分別為1、3.14、2.1。

    【資金面】

    公開市場方面,央行早間公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,5月12日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作,中標利率2.10%。數據顯示,12日有100億元逆回購到期,因此當日完全對沖到期量。

    銀行間市場周四資金延續充裕,隔夜利率繼續在1.3%附近的低位徘徊。截至尾盤,銀行間市場隔夜質押式回購利率上行約3bp,報1.3488%;7天期回購利率上行約15bp,報1.5648%。

    【消息面】

    5月11日召開的國常會要求財政貨幣政策以就業優先為導向,穩住經濟大盤。會議強調,退減稅、緩繳社保費、降融資成本等都著力指向穩市場主體穩崗穩就業,以?;久裆?、穩增長、促消費。要確保物價穩定,確保糧食產量和供應穩定;確保能源供應,決不允許出現拉閘限電。對當前有困難的企業,給予住房公積金政策支持,年底前申請即可緩繳;職工未正常償還公積金貸款,不作逾期處理。要抓緊研究養老保險費緩繳政策擴圍、延長期限的措施。通過發行REITs等方式,盤活基礎設施等存量資產,以拓寬社會投資渠道和擴大有效投資、降低政府債務風險。

    【海外債市

    長端美債收益率于美東時間周三(11日)繼續小幅走低。截至隔夜紐市尾盤,10年期美債收益率下行0.5bp,報2.908%,3年期和5年期收益率上行2.2bp和1.4bp,報2.835%和2.888%。稍早公布的美國4月未季調CPI年率錄得8.3%,較高位回落,但回落幅度低于市場預期,美國通脹仍處于高位水平,受此影響,短債利率有所上行。

    亞太市場上,日本國債價格周四延續窄幅波動,收益率小幅下行,10年期日債收益率尾盤報0.242%,日內下跌0.4個基點。日本央行公布的貨幣政策會議審議委員意見摘要顯示,委員們認為,日本央行通過寬松政策支持經濟至關重要,央行為了控制外匯匯率而改變政策是不合適的。

    【機構分析】

    中泰固收:綜合考慮地方財政收入下滑,常態化核酸等舉措導致財政支出負擔加大,基建發力需要增量資金投入等因素,今年如果發行特別國債可能并不意外。但是在流程上,是由政治局會議先決定,還是直接由國務院提請議案審議,存在較大不確定性,可能成為政策推出窗口的關鍵點。??

    國君固收:4月通脹數據略高于一致預測但基本符合市場預期,數據公布后債市反應較為平淡,現券收益率微幅走高,通脹還不是目前債市的主要矛盾。后續央行大概率會進一步推動銀行降低實體經濟貸款利率,除了讓銀行自愿降低存款利率外,還需要從金融市場給予補償,銀行間市場流動性充裕的現狀或將繼續維持。

    中金固收:在當前內外環境擾動下,穩增長難度有所加大,進而政策支持力度也需要相對應的提升。央行以我為主同時又要內外兼顧,政策名義層面的操作掣肘增加,但不妨礙央行實際層面的放松。當下市場對中國央行政策層面可能進一步放松的憂慮或者糾結,后續會慢慢消退,政策即便名義上沒有進一步放松,實際上可能還是會繼續引導利率下行,并通過貨幣市場利率、銀行負債端利率等,傳導到資產端,帶動債券收益率整體的下行。海外掣肘下這種放松和引導可能不會像過往幾輪放松周期一般“一蹴而就”、直接帶動利率大幅回落,債券市場表現更有可能是以慢牛的形式呈現,而在此背景下,持債不炒的策略可能更優。


    編輯:史可


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