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    【新華解讀】本月LPR報價“站穩”!財政支撐下月末資金面有望平穩無虞

    新華財經|2022年06月20日
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    業內人士表示,當前經濟指標多數改善,政策升級加碼的必要性下降;綜合考慮海外“加息”步伐加快以及國內貨幣政策整體上處于效果觀察期,本月LPR按兵不動也在預期之內。得益于月末財政收支補充流動性,資金利率中樞有望維穩至月末。

    新華財經北京6月20日電(劉潤榕) 在5月5年期以上LPR調降15BP后,本月LPR報價“站穩”!人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布,6月20日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為3.7%,5年期以上LPR為4.45%,均與上月持平。

    業內人士表示,當前經濟指標多數改善,政策升級加碼的必要性下降;綜合考慮海外“加息”步伐加快以及國內貨幣政策整體上處于效果觀察期,本月LPR按兵不動也在預期之內。得益于月末財政收支補充流動性,資金利率中樞有望維持平穩態勢至月末,不過在跨季以及上半年考核時點或有“暫時擾動”。

    兼顧“內外平衡”

    利率方面,人民銀行15日等額續作2000億元MLF,中標利率連續五個月保持2.85%未變。在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來,6月MLF利率保持不變,意味著本月LPR報價的定價基礎沒有發生變化??紤]到部分銀行面臨的經營壓力,短期下調LPR“加點”難度較大,本月LPR保持穩定也在情理之中。

    宏觀方面,5月工業生產、出口、投資等經濟指標多數改善,市場活力逐步回升。國家統計局數據顯示,5月份,規模以上工業增加值同比實際增長0.7%。前5個月的投資增速比前4個月加快0.2個百分點,比同期全部投資增速高0.5個百分點。業內人士表示,隨著國內各項穩增長措施進入落實階段,連續兩個月下調LPR的必要性下降。

    海外方面,全球“加息潮”來襲。美聯儲15日宣布上調聯邦基金利率75個基點,將目標區間提升到1.5%至1.75%之間,此次加息為自1994年以來最大增幅。除此之外,英國央行加息25個基點至1.25%;瑞士央行意外加息50個基點至-0.25%;巴西央行加息50個基點至13.25%。

    東方金誠首席宏觀分析師王青認為,在美聯儲較快收緊貨幣政策的背景下,我國貨幣政策總體上處于觀察期,6月MLF利率、LPR報價持平,這也有助于兼顧“內外平衡”。

    資金價格中樞大概率維穩至月末

    6月末資金面需關注政府債繳款、存單以及繳稅等幾大因素,但隨著本月MLF等量續作、LPR利率仍舊躺平,適逢二季度窗口,資金面是否有超預期波動尚需進一步觀察。

    具體看,一是在公開市場到期方面,本周(6月20-24日)將合計有500億元逆回購到期。其中,周一至周五各到期100億元,繼續量入為出。

    二是在政府債券發行方面,據廣發證券劉郁統計,本周政府債凈繳款規模(繳款剔除到期)約在4513.1億元,低于此前一周的5488.4億元。

    三是周一(20日)為本月納稅申報截止日,周二、三(21-22日)為稅期走款日。6月為繳稅常月,稅期臨近需關注資金面波動情況。另外,同業存單到期量為5494.2億,高于此前一周的3770.4億。

    據統計,上周政府債單周發行量達7681億元,為今年以來最多。6月1-24日政府債累計凈繳款11407.7億元,已超出5月的11214.2億元,月內政府債凈融資額有望達到1.5萬億元。貨幣市場對此應對較為自如,截至17日收盤,DR007均值報1.66%,整體依舊在1.65-1.70%區間內震蕩運行。

    值得注意的是,存單利率在經歷了5月底小幅回彈后轉為小幅下行。6月17日,1年期AAA同業存單到期收益率下行至2.32%,較1年期MLF利率低53BP。股份行1年期存單發行利率下行至2.38%。

    面對近期較大的政府債供給壓力,中信證券首席經濟學家明明認為,當前資金價格依舊平穩的主要原因可能是月末財政收支增加了對市場的流動性投放。短期來看,資金價格的中樞可能會維持平穩態勢至月末,但是在跨季以及上半年考核時點可能有所波動。長期來看,資金利率和政策利率之間的利差終將收斂,未來銀行間流動性環境的變化還將取決于經濟基本面的復蘇情況以及相應的貨幣政策取向調整。

    穩住政策利率 市場利率仍有下行空間

    日前,國務院出臺《扎實穩住經濟的一攬子政策措施》,其中提到加大普惠小微貸款支持力度,繼續推動實際貸款利率穩中有降,提高資本市場融資效率,加大金融機構對基礎設施建設和重大項目的支持力度。

    “6月LPR報價不變,不會影響實際貸款利率持續下調。當前政策面正在著力引導銀行加大信貸投放,讓利實體經濟。由此,著眼于激發企業和居民信貸需求,短期內銀行有動力持續下調實際貸款利率?!蓖跚喾Q。

    展望后續,業內人士分析認為,未來5年期LPR仍有下調空間。當前房貸利率下限下調疊加各個城市“松綁政策”已在市場上頗有刺激效果。據貝殼研究院監測數據顯示,6月103個重點城市主流首套房貸利率為4.42%,二套利率為5.09%,分別較上月回落49個、23個基點,再創2019年以來新低。

    王青強調,考慮到國內經濟已進入觸底回升過程,加之美聯儲會繼續保持較快收緊步伐,國內貨幣政策會更加重視“內外平衡”。預計短期內下調政策利率、實施全面降準的可能性已經較小。后續政策操作的重點將是穩住政策利率,著力引導市場利率下行,繼續降低實體經濟融資成本,這也包括繼續引導5年期LPR報價下調,推動樓市在三季度回暖等。

    明明也表示,后市1年期LPR下調的可能性比較小,5年期LPR仍有下調空間。在美聯儲加息周期、美債收益率持續上行之際,從穩定匯率和吸引外資的角度出發,應當避免中美短期利率的過度倒掛。而5年期LPR對長期信貸,尤其是對居民按揭貸款的需求有顯著的提振作用,有利于房地產市場回暖復蘇。


    編輯:翟卓

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